煤炭行业基金持仓分析：煤炭Q1基金持仓环比微涨高胜率与安全性兼备-全球看点

2023-05-02 13:37:14 来源:和讯开源证券张绪成

(资料图片仅供参考)

煤炭Q1 基金持仓环比微涨，高胜率与安全性兼备自2022 年四季度煤炭板块开始调整，2023 年一季度煤炭板块呈现震荡走势，期间也经历过阶段性快速反弹。2023Q1 煤炭板块获公募基金环比微幅加仓，截至2023 年一季度末，基金重仓煤炭的比例为1.46%（环比+0.08pct，同比-0.15pct），煤炭行业参考配置比例1.29%。公募基金持有煤炭行业总市值为467.2 亿元，环比+7.4%。持有基金数量方面，陕西煤业、中国神华、广汇能源、潞安环能超过100 只基金持有，龙头煤企仍是公募基金主要持仓标的。持股总市值方面，广汇能源、陕西煤业、神火股份、中国神华等排前列。我们对煤炭板块持有高胜率与高安全边际的逻辑推荐：如果对经济悲观，当前买入煤炭股票则多数可以获得10%左右的股息率，多数公司的股息率在10%以上，稍弱一些的公司也至少有9%，当前煤企的年报和一季报正陆续发布，高分红与超预期的业绩表现，有望得到资本市场资金在股价层面上给予正面回应；如果看多经济，煤炭同样也会成为进攻品种，作为上游资源环节必然受到下游需求的拉升而反映出价格上涨，再叠加煤炭产量供给的受限，价格还有望表现出超预期上涨，反映在股票层面上可以赚到更多的资本利得或更好的超额收益。从安全性而言，我们认为煤炭股的估值已经处在历史的底部区域，PE 估值对应2023 年业绩多为4-5 倍，以PB-ROE方法分析煤炭高ROE 而PB 却大幅折价。陕西和内蒙在一级市场招牌挂出让矿权均实现了较高溢价（陕西溢价率500%+，内蒙溢价率200%+），伊泰煤炭溢价50%回购H 股并港股退市，这些均证明当前煤炭企业价值被严重低估；通过煤炭股二十年复盘，盈利稳定性高且持续高分红的公司确实会提升估值，中国神华从2021 年11 月以来的估值提升就是强有力的证明，“中国特色估值体系”对煤炭板块的估值提升也带来催化。高分红兼具高弹性的双重受益标的（前四再叠加高成长）：山西焦煤、广汇能源、兖矿能源、潞安环能、山煤国际；经济复苏及冶金煤弹性受益标的：平煤股份、淮北矿业（含转债）、神火股份（煤铝）；稳健高分红：中国神华、陕西煤业；中特估预期差最大：中煤能源；能源转型：华阳股份、美锦能源（含转债）、电投能源、永泰能源。
龙头煤企仍是基金主要持仓标的
陕西煤业、中国神华、广汇能源、潞安环能等龙头煤企仍是公募基金主要持仓标的。持有基金数量方面，陕西煤业、中国神华、广汇能源、潞安环能超过100只基金持有，分别为173 只、162 只、111 只、102 只，其次为神火股份、兖矿能源、山煤国际、山西焦煤、中国神华（HK）、兖矿能源（HK），分别有98、85、54、53、52、48 只基金持有。
弹性大、高分红、有成长的煤企获得较多加仓一季度基金加仓较多的公司为广汇能源、中国旭阳集团、山煤国际、潞安环能等，分别加仓1.5 亿股（+23.91%）、1.2 亿股（前值0）、4915 万股（+34.48%）、2902万股（+19.82%）。广汇能源：新煤矿增量具有成长；中国旭阳集团：焦化业务触底反弹且布局氢能；山煤国际&潞安环能：市场煤比例高富有弹性，且分红高。
煤炭子板块中，动力煤加仓明显
2023 年一季度末，公募基金持有动力煤（含无烟煤）行业总市值379.5 亿元，环比+8.4%，加仓较多的公司为广汇能源、山煤国际、大有能源、恒源煤电、中国神华等；持有炼焦煤行业总市值78.5 亿元，环比+2.2%，加仓较多的公司为潞安环能、辽宁能源、淮北矿业
风险提示：经济增速下行风险，需求恢复不及预期风险，可再生能源加速替代风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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