分级基金是什么意思？分级基金投资技巧是什么？

2023-01-03 14:21:39 来源:财富时报

分级基金是什么意思?

分级基金，顾名思义就是分等级的基金。把基金分为三六九等是怎样一种体验呢?

分级基金的意思就是在母基金份额的基础上，拆分成两个投资风格不一样的子基金，通常称为优先级(A类份额)和劣后级(B类份额)。

分级基金投资技巧?

分级基金是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化份额的品种。从目前已经成立和正在发行的分级基金来看，通常分为低风险收益端(优先份额)和高风险收益端(进取份额)两类份额。

分级基金的运作可以理解为B类份额支付约定收益，“借用”A类份额的资金去炒股，这样B类份额相当于资金增加了一倍，上涨时会加速上涨，当然，下跌时也会加速下跌。

目前A端基本采用“一年期存款利率+固定票息”作为约定收益率，具有浮息债券或永续年金的特性。分级基金A份额的隐含收益率采用简化方法计算如下：A份额的隐含收益率由A端净值、交易价格和约定收益率3个变量决定，在某个时间段A份额的约定收益率是确定的，而A端净值是时间的线性函数，也可以看作一个定量。因此，A份额的隐含收益率是由其交易价格这一个变量决定的。两者是负相关关系，当价格上升时，其隐含收益率下降。

当A份额约定利率较高时，市场上买方力量的增加将推高价格，从而拉低隐含收益率;而当分级A类基金约定利率较低时，卖方的力量可能会压低价格，推高隐含收益率。多空双方的博弈将使得不同约定收益率的A份额的隐含收益率趋向一致。反映在市场中，就是约定利率较高的A份额交易价格也较高，基本是平价甚至溢价;而约定利率较低的A份额基本都是折价交易。

研究表明，尽管稳健端折溢价率差别很大，但其隐含收益率并没有太大的差距。根据齐鲁证券统计，截止4月24日，AA级长期信用债到期收益率6.46%，分级基金A端平均隐含收益率6.35%。也就是说，长期资金成本约束了A份额的隐含收益率，进而影响了A份额的折溢价水平。

在均衡状态下，母基金净值与子基金价格存在如下关系：母基金净值=A份额价格×A份额所占比例+B份额价格×B份额所占比例。

由于母基金在场外根据每日净值交易，而A、B份额在场内竞价交易，交易价格往往脱离净值，当这个均衡状态破坏时，便存在套利机会。

市场的效率使得分级基金的母基金净值与子基金价格之间的基差呈收敛趋势，当A端有较高的折价时，对应的B端会有较高的溢价，否则就会产生无风险套利机会。套利交易将最终推动母基金净值与子基金价格趋于一致。

分级基金有哪些风险?

1、下折带来的风险

当以低于1元的价格买入分级基金A时，当“向下不定期折算”发生时，会带来下折收益。但是当以高于分级基金A净值的价格买入时，当“向下不定期折算”发生时，却会带来下折亏损。同学们在买分级基金A时，最好买价格小于1元的分级基金A。价格越低越安全，未来的收益也越高。一般来说分级基金A的价格小于0.85就是非常好的价格了。

2、加息带来的风险

大部分分级基金A的约定收益率为“1年期定期存款利率+n%”,n一般为3、3.5、4、5。现在“1年期定期存款利率”为1.5%。现在大部分分级基金A的约定收益率为4.5%-6.5%。只要“1年期定期存款利率”不变，约定收益率就是固定的。所以当利率上升时，为了保持实际收益率不变，分级基金A的价格一般会下跌。这点和债券很相似。其实分级基金A本质上就是一个永续期的浮动利率债券。

3、套利带来的风险

套利行为也能带来分级基金A的价格下跌，不过套利行为影响的一般是短期价格。

4、流动性风险

有些分级基金A每日的成交金额很小，买了以后想卖出很困难。有可能自己卖出就会导致价格下跌10%。

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