观点 | 通胀数据支持美联储6月暂停加息，但仍未到乐观时？核心通胀粘性突出，不支持年内降息|全球滚动
作者：肖捷文 张文朗
(资料图片仅供参考)
来源：中金点睛
美国4月CPI同比4.9%，核心CPI同比5.5%，均较上月小幅下降，基本符合市场预期。我们认为CPI增速下降是一个积极信号，但下降的速度不够快，幅度不显著，特别是核心CPI连续四个月徘徊在5.5%附近未见回落，显示出较强的粘性。
这份通胀数据支持美联储6月暂停加息，但考虑到年初以来美国经济韧性强于预期，且银行信贷紧缩尚不明显，维持高利率仍是必要的。
我们维持此前判断，疫情后美国通胀中枢抬升，利率或在高位停留较久。
4月CPI同比从上月的5.0%降至4.9%，虽有下降，但幅度并不大。核心CPI同比也只是较上月小幅下降了0.1个百分点，几乎没有显著变化。
事实上，核心CPI同比已连续第四个月徘徊在5.5%左右，最近三个月环比年化值仍高达5.1%，按照这样的速度，通胀要降至2%的长期目标还有很长的距离。
从分项看，4月二手车价格一反前期颓势，由上月的环比下跌0.9%转为上涨4.4%。我们在上月CPI点评中提到，二手车批发价格存在见底回升迹象，而这似乎已被CPI调查所捕捉到。
更重要的是，在二手的车引领下，核心商品通胀呈现回升趋势，0.6%的单月环比增速已是2022年6月以来最高增速，而同比增速也已连续第二个月回升。
我们认为在美国就业仍然稳健的情况下，消费者对于商品的需求或有较强韧性，这或导致商品通胀比市场想象的更具粘性。
服务价格方面，主要居所租金环比从上月的0.5%上升至0.6%，业主等价租金环比持平于0.5%，市场一直在等待房租的下跌，但到目前为止还没有充分显现。
考虑到房租的滞后性，我们预计二季度末会看到更多房租通胀放缓的证据，但最终能放缓到什么程度还有待观察。
4月酒店住宿价格环比由上月3.1%下跌至-3.4%，这看起来更像是单月波动，一些微观证据显示今年暑假的酒店订单需求仍然较好，这意味着酒店住宿价格或难以持续大幅下降。
剔除房租的服务通胀有所减弱，这对美联储来说是一个不小的安慰。
从分项来看，4月环比跌幅较大的项目包括汽车卡车租赁（-3.2%）、机票（-2.6%）、体育赛事门票（-7.8%）等与外出旅游类较为相关的分项。
但我们认为这些跌幅也不可持续，就像上面提到的酒店住宿一样，随着假期到来和外出旅游活动增多，这些项目的价格难以持续下降。
另外垃圾收集（0.6%）、医院服务（0.5%）、机动车维修（0.5%）、洗衣与干洗（0.5%）等劳动密集项目价格环比增速仍然较高，说明高工资对服务通胀的影响仍然存在。
美国通胀放缓是一个积极信号，但问题在于放缓的速度太慢。
根据我们的观察，与今年初相比，认为美国通胀会快速下降的投资者在变少，认为美国通胀有粘性正逐步成为市场共识，而这也是我们一直强调的观点，即疫情后美国通胀中枢将系统性上升。
通胀为何有粘性？一个原因是美国劳动力市场韧性超预期。上周五公布的非农数据仍然强劲，劳动者工资收入也在继续上涨，这有助于居民消费持续扩张。
另一个原因是企业仍有较强的定价权。美国企业一季度财报显示，尽管上游产品价格下降，但仍有不少公司能够维持较高的利润空间，这说明企业还没有降价的动力。
通胀数据支持美联储6月暂停加息，但不支持年内降息，利率仍将维持高位。
美联储于5月FOMC会议暗示可能暂停加息，今天公布的通胀数据支持暂停加息的指引，但上周公布的非农数据仍然强劲，显示美国经济的韧性好于预期。
此外，美国银行业风波的影响也还有待观察。尽管本周公布的美国银行高级经理人调查（SLOOS）显示银行信贷标准进一步收紧，但我们尚未在“硬数据”中看到信贷显著收缩的迹象，如果银行“紧信用”效果不明显，美联储也没有降息的必要性。
最近更新
- 观点 | 通胀数据支持美联储6月暂停加息，2023-05-11
- 热消息：5月10日基金净值：华富强化回报债2023-05-11
- 恒指牛熊街货比(57.5:42.5)︱5月11日 世界微资讯2023-05-11
- 奇观的观是什么意思_奇观是什么意思|环球速2023-05-11
- 三体联名！致钛顶级固态1039元2023-05-11
- 成长路上有诚信作文六年级(必备10篇) 环球2023-05-11
- 【当前独家】国网乌鲁木齐供电公司：开展“2023-05-11
- 《量子误差》并不是一款“跨世代”游戏 PS2023-05-11
- 全球球精选！2比0！国米欧冠半决赛踢出完美2023-05-11
- 短讯！幼儿园里奖状称号_幼儿园奖状称号最2023-05-11
- 天舟六号货运飞船发射任务取得圆满成功 每2023-05-11
- 浙江输急眼了？曝浙蜜赛后见辽宁球迷就骂：2023-05-10
- 凡人于初植者恒朝夕审视吾听其自然若不以为2023-05-10
- 绥宁县中医医院关节镜技术取得新突破_天天2023-05-10
- 不要相信任何人电影评分_不要相信任何人电2023-05-10
- 环球微动态丨沪锌：宏观扰动频发，基本面支2023-05-10
- 佛图关摩崖石刻修缮后再现昔日风华 背后竟2023-05-10
- 无壳的栗子怎样做好吃？和鸡翅焖一焖，鲜美2023-05-10
- 玉龙雪山游玩攻略玉龙雪山游玩路线_天天速2023-05-10
- 世界微动态丨角鸡是什么意思网络用语_角鸡2023-05-10
- 纺织走高端，服装创名牌_世界最新2023-05-10
- 焦点信息:图评丨欧洲老牌劲旅光复时刻，米2023-05-10
- 2023年6月北京演唱会演出信息一览（时间+地2023-05-10
- 全球速读：*ST大通涉嫌信披违法违规 中国2023-05-10
- 爱奇艺发布超270部新片单 CEO龚宇表示长视2023-05-10
- 重庆黔江：赶制订单拓“丝”路-世界热讯2023-05-10
- 山东棉人携手促进棉花产业高质量发展 天天2023-05-10
- 蒋介石头像银元价格（2023年05月10日）2023-05-10
- 合肥财经职业学院入选2022年全国爱心托育用2023-05-10
- 只为一时爽拿报警电话寻开心 普陀警方侦办2023-05-10
每日推荐
-
上市公司分红散户能分到吗？上
- 上市公司分红散户能分到吗?散户购买股票,也能得到分红。股票分红...
-
居民医疗缴费怎么交？城乡居民
- 居民医疗缴费怎么交?在指定地点缴费：比如可在户籍所在地村委会交...
-
主力建仓意味着什么？主力建仓
- 主力建仓意味着什么?主力建仓是指主力开始在某一个价位买进股票等...
-
社会养老保险有几种险？个人和
- 社会养老保险有几种险?养老保险的种类有城镇职工养老保险、城乡居...
-
人民币贬值如何理财？人民币贬
- 人民币贬值如何理财?众所周知，疫情以来美联储大幅降息，将美联储...