基金投资，稳健当先

2023-06-26 18:57:09 来源:雪球

作者：牧财人来源：雪球


(相关资料图)

在和国金基金的基金经理交流的过程中，稳健一词反复出现，这仿佛成为了他们投资的一个准则。

1、稳健来源于多策略投资框架

不同于市场上常见的多因子量化投资框架，国金基金采用的是多策略量化投资框架。我们的多策略不是多资产的配置，和这个概念是有绝对的区分的。多策略指的是我们会把市场按照多个维度划分，每个维度逐个构建子模型，进行判断和预测，这些子模型叠加起来，最后共同给每个股票打分，形成一个股票的排名，最后着落在股票排名上，进而构建我们自己的投资组合。

正如我们所知，没有一种策略可以适用于所有市场，所有时段以及所有股票，但是多种策略的组合，就可以在弥补这种不足。许多基金公司采取多风格基金经理相互协作也是这个目的，只不过国金基金将策略的判断交给了电脑，以牺牲灵活性为代价，换取了对投资策略的高度遵守。

就我自己而言，大致也采取了三种投资策略，大部分资金投资于历史表现较好的低估指数，少部分资金采取了网格策略，极少量资金会追一追热点。

2、高可配置性

国金基金采用非线性机器学习的方式进行量化投资，降低了与线性多因子模型撞车的概率，这使得其与其他量化基金保持了较低的相关性。我们自己的量化产品，可配置价值比较高，因为它跟市场上产品的相关性会比较低，自己的超额也相对比较稳健。

低相关性是我选择投资产品十分关注的一点，这有助于在产品本身差异不大的情况下，优化组合的持有体验。

3、通过偏离跟踪标的获取额外收益

指数增强基金的增益部分主要来源于打新、股票优选、行业偏离等渠道。国金基金表示：我们会对行业去做判断，获取一部分这样的收益，所以在时点上我们会有一些偏离。但是在组合上我们又会去给它做一个限制和优化，目标是控制风险的情况下获取收益最大化。

4、小市值股票更适合量化投资

量化投资的一个重要特征就是捕捉市场波动，以及转瞬即逝的定价错误。量化一般而言肯定都是小票容易做超额，大票超额会低一些。因为大票相对而言波动会小一点，300的定价也更充分一点，所以超额肯定更难获取一点。

值得一提的是，一度封神的金元顺就是偏好小市值股票的量化投资标杆。

5、低换手率提高策略容量

规模是基金业绩的天敌，对于依赖高频交易的量化基金尤其如此。国金基金表示旗下公募基金主要依赖低频交易模型，距离上限还有较大空间，并且他们也十分关注规模给基金业绩带来的影响，会考虑暂停买入。

受益于人工智能的发展、量化策略的完善以及一些独特条件，量化基金在过去几年取得了不错的回报，如果你担心基金经理的风格漂移，那么量化基金可以成为一个不错的选择。

本系列文章存在斜体和正体两种字体，斜体文字为基金经理原话，正体文字为本人观点，以供大家区分。

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