近一年股市风格轮动之快让一部分权益基金的净值反复横跳。不过，在此背景下，仍旧有一些基金经理凭借前瞻性的眼光、出色的投资能力使得旗下所管基金收获亮眼的业绩。其中，截至2023年6月9日，银河证券数据显示，诺安基金韩冬燕管理的诺安中小盘精选混合近一年业绩同类排名前1%（排名10/1379，同类为：混合基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%、A类)，发布日期：2023年6月9日）。

(相关资料图)

多只在管产品业绩不俗

近一年的股市相对而言较为波折，尤其今年以来，板块轮动速度之快令人咂舌。在人工智能、传媒、中字头股票等轮番上涨之中，权益基金净值不断波动，结构性行情凸显。

在此背景下，Wind数据显示，今年前5月主动权益基金收益整体出现了1.59%的亏损（统计区间：2023.01.01-2023.05.31），但也有不少基金以亮眼的业绩脱颖而出。比如，诺安基金的实力强将韩冬燕管理的诺安中小盘精选混合（基金代码：320011）就颇得投资者青睐。

根据银河证券今年6月9日发布的数据，诺安中小盘精选混合近1年净值增长率居同类前1%，排名为 10/1379，业绩突出。（数据来源：银河证券；同类为偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)，截至日期：2023.06.09）

同时，其长期业绩不仅超越业绩基准，更是跑赢大盘指数（以沪深300指数为例）。数据显示，截至2023年5月31日，自韩冬燕任职以来，诺安中小盘精选的份额净值增长率为84.01%，同期的业绩比较基准收益率为10.61%，同期的沪深300指数涨幅为14.15%。（数据来源：诺安基金、Wind；统计区间：2016.09.13-2023.5.31）

值得一提的是，韩冬燕所管的多只基金皆业绩不俗。截至2023年6月9日，据银河证券数据，诺安行业轮动混合、诺安先进制造股票近一年收益排名位于同类5/1379、8/318（同类基金分别为偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)、标准股票型基金(A类)，发布日期2023年6月9日）；而截至2023年6月30日，晨星数据同样显示，诺安行业轮动近一年同类排名1/152，诺安先进制造近一年近三年同类排名分别为4/234、4/169（同类基金分别为积极配置·大盘平衡、大盘平衡股票，发布日期2023年6月30日）。

以均衡为底色，灵活把握投资机遇

多只产品业绩排名同类前列，挂帅者居功至伟。

诺安中小盘精选混合的基金经理韩冬燕是业内极为低调实力又强的悍将，其一向将价值投资奉为圭臬，力求“价值”与“成长”的动态平衡。她既关注个股及行业的基本面、估值水平，又要考虑成长性与长期空间，这一点可以从韩冬燕所管基金的持仓得以窥见。

韩冬燕对于“中特估”中通信行业个股的重仓便是一个很好的例子。查看基金定期报告，在2017年第三季度时，韩冬燕便开始颇具前瞻性的将中国联通纳入其部分在管产品的前十大重仓股之中。据她所言，主要是由于关注到中国联通启动混合所有制改革的变化，当时，她系统比较了中美运营商在业务发展、盈利能力和在资本市场的估值水平，并认为中国运营商的商业模式和业务发展在5G时代要比美国运营商更具有创新优势和竞争力，盈利能力有较大提升空间，同时估值较低，可以认为是较早的积极定性变化。

之后，她始终保持着对于通信行业的关注和跟踪研究。随着运营商企业相继在A股上市，韩冬燕得到了更多定性和定量的验证，在投资机会判断上，从单一个股机会，拓展到了行业性整体投资机会。2022年二、三季度，中国移动、中国电信陆续被韩冬燕纳入 “投资篮”中，先后使其成为诺安行业轮动、诺安先进制造、诺安中小盘等产品重仓股，而中国联通则连续霸榜在其基金的前十大重仓之中，持仓占比较高。

2022年11月，“中特估”概念首次被提出，随即被市场持续重视。彼时，韩冬燕已重仓相关标的。以诺安中小盘精选混合的前十大重仓股为例，在2022年第三季度、第四季度、2023年第一季度中，中国联通分别占基金净值比为5.63%、7.65%、5.94%；中国电信持仓占比亦分别为7.18%、7.16%、6.25%。

也就是说，仅中国联通、中国电信这两家运营商最近三个季度在诺安中小盘精选混合的持仓占比合计超过12%。

而中国移动在诺安行业轮动混合中也有所重仓。在上述三个季度中，中国移动分别占其基金净值比为7.41%、6.73%、4.24%。

众所周知，自2022年11月至今，中字头股票是二级市场中的较为坚挺的板块之一。数据显示，中国电信、中国联通、中国移动在这个阶段的股价变动幅度分别为56.23%、53.33%、43.52%。（数据来源：Wind；统计区间：2022.11.01-2023.06.20）

韩冬燕在采访中娓娓道来，通信运营商近半年以来的价值重估基础在于增长加速，这一基本变化在较长时间内是可持续的，运营商作为央国企的代表行业之一，已经呈现出了向上的定性和定量变化。

其投资理念正如投资大师戴维·迪奇森所言，价值投资者能够在市场中获得优势的原因在于，他们关注的是长期的经济价值，而不是短期的市场波动。

此外，均衡投资是韩冬燕的另一投资理念。以诺安中小盘精选混合2023年第一季度的前十大重仓股为例，除了两大运营商之外，半导体领域的兆易创新、工业富联以及大华股份，新能源领域的福田汽车、新宙邦以及明阳智能，企业服务领域的科锐国际，医药行业的江中药业都位列这只基金的前十大重仓之中。

而适当的均衡投资在降低投资波动性的同时，让投资者更能长期拿得住，这也是诺安中小盘精选混合在诸多同类产品中一枝独秀的原因。

韩冬燕表示，组合的收益贡献主要来自行业配置和个股选择，特别是在科技大方向中通信运营商、产业数字化和智能物联相关领域的重点投资。

资料显示，韩冬燕在2010年加入诺安基金，曾从事行业研究工作，现任权益投资事业部总经理。2015年开始任职基金经理一职，近八载的投资历程让其在投资方法论上不断进化，力争从长期维度经受住市场的考验。

以其最早管理的诺安先进制造为例，银河证券数据显示，该基金在2016年、2018年拿下了同类排名1/99、13/162的亮眼业绩（同类为标准股票型基金(A类)，区间为2016.1.1-2016.12.31、2018.1.1-2018.12.31，发布时间为2016.12.31、2018.12.31）。而这两年的股市并不如人意，韩冬燕在此期间以保守心态为主，择大势降仓位。

2019年成长风格主宰了A股，当年韩冬燕未能及时调整策略，收益获得上未能跑入同类前列。但这一年中，韩冬燕不断反思、改进策略、苦修内功，心态逐渐趋于客观，其投资理念也逐步进阶。

功不唐捐，玉汝于成，2020年韩冬燕奋起直追，所管产品业绩也一路扶摇直上。从长期数据来看，截至2023年5月31日，诺安先进制造股票的任职期间收益率达169.13%，同期业绩比较基准为12.92%，在近七年的同类排名仍保持在前12%（13/115，同类为：股票基金-标准股票型基金(A类)，发布日期2023.6.1，数据来源：银河证券）。

投资如同打怪，韩冬燕顺利升级的背后，与其初心不无关系。其始终将投资者的收益置顶，“做一个能给持有人实现长期复利增长的基金经理”是韩冬燕的目标之一。

上下同欲者胜

上下同欲者胜，同舟共济者赢。产品业绩佳，基金经理功不可没，然而背后的投研团队亦是起到支撑作用。

资料显示，在2020年韩冬燕接手了诺安基金投研体系的改建，在制度、投研系统等方面持续夯实基础，也着重建设一个互相学习、共同进步的平台。

一人可调千斤担，众人能移动万座山。正如其所说，“一支训练有素的投研团队，应允许风格多元的基金经理充分发挥。这需要将其决策放置于一个开放式的互动空间中充分探讨，然后再回到决策本身。经过‘个人-团队-个人’的切磋互动后，得出的投资策略才是俱佳的。”

以诺安科技组为例，该成员不仅包含半导体、计算机等领域资深基金经理，也包括军工、通信等领域的研究员。团队人员分工明确，互动分享。基金经理对研究员给予方向性指引和研究拓展，而研究员基于深度调研、交叉验证，对基金经理提供有力建议，最终汲取出更好的预判，提炼到投资策略当中来，并在复盘中不断优化，相互促进。

如内部人一样真正理解公司经营，在碰撞中形成共识。最终，使每个个体从平台汲取营养，也能为平台贡献力量，正如诺安基金的投研理念，“与时代脉搏共振，与产业先锋同行”。

吹尽黄沙始见金，在投研制度升级、内外部研究支持、平台赋能、自我提升等四轮驱动体系推动下，诺安基金权益团队已哺育出一批具有长期优秀管理能力、被投资者认可的基金经理。他们也形成独有的投资风格，比如，成长风格的诺安科技组，王创练、韩冬燕、邓心怡等均衡型基金经理；杨谷、张堃、吴博俊等稀缺策略践行者等。

产品业绩是团队实力的见证。除上述韩冬燕管理的产品外，诺安着力打造的“科技超市”等仍让人眼前一亮。例如截至6月9日，布局泛科技的诺安积极回报，近一年来排名同类3/450（来源：银河证券，发布日期2023年6月9日，同类为灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类)）；挖掘半导体超强景气度的诺安优化配置，近一年排名同类4/1379（来源与发布日期同上，同类为偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)），皆位于同类前1%。

点滴之中，诺安基金的权益团队俨然已成为一支和谐、高效、有信念、有担当、敢拼搏的“狮子军团”。作为基金经理与团队负责人，韩冬燕也表示，“团队性和个体性有效地结合，尽力地‘正确思考+独立决策’，我们在努力变得更好的方向上”。

风险提示：诺安中小盘精选混合基金、诺安先进制造股票基金、诺安行业轮动混合基金、诺安积极回报灵活配置混合、诺安优化配置混合风险等级为【R3】，适合风险等级为【C3】及以上投资者，具体的产品风险等级请以产品购买时的详细页面展示为准。不同的销售机构采取的评价方法不用，请投资者在购买基金时，按照销售机构的要求完成风险承受能力等级与产品或服务的风险等级适当性匹配。

市场有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件，文中所涉个股亦不构成投资建议。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

韩冬燕，19年证券从业经历，硕士，具有基金从业资格。曾任职于华夏基金管理有限公司，先后从事于基金清算、行业研究工作。2010年1月加入诺安基金管理有限公司，从事行业研究工作，现任公司总经理助理、权益投资事业部总经理。2015年11月5日起，担任诺安先进制造股票型证券投资基金基金经理；2016年9月13日起，担任诺安中小盘精选混合型证券投资基金基金经理，2017年6月23日起，任诺安行业轮动混合型证券投资基金基金经理。2019年4 月30日起，担任诺安恒鑫混合型证券投资基金基金经理。自2023年2月18日起，担任诺安低碳经济股票型证券投资基金的基金经理。

【诺安先进制造股票】本基金成立于2015.8.21。2015.11.5至今，韩冬燕担任基金经理。本基金2018-2022年净值增长率分别为：-16.38%、28.81%、46.17%、20.20%、-20.43%，同期业绩比较基准收益率分别为：-19.17%、29.59%、22.48%、-2.86%、-16.88%。（数据来源：诺安先进制造股票型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为80%×沪深 300指数+20%×中证全债指数）

【诺安中小盘精选混合】本基金成立于2010.4.28，由诺安中小盘精选股票型证券投资基金更名而来。2016.9.13至今，韩冬燕担任基金经理。本基金2018-2022年净值增长率分别为：-15.57%、20.60%、37.48%、13.99%、-19.62%，同期业绩比较基准收益率分别为：-25.51%、26.38%、23.08%、9.65%、-16.97%。（数据来源：诺安中小盘精选混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为中证700指数收益率×80%+中证全债指数收益率×20%）

【诺安行业轮动混合】本基金成立于2017.6.23，由原诺安保本混合型证券投资基金保本周期到期后转型而来。2017.6.23-2019.1.11，谢志华担任基金经理；2017.6.23至今，韩冬燕担任基金经理。本基金2018-2022年净值增长率分别为：- 11.71%、28.66%、47.24%、19.23%、-20.12%，同期业绩比较基准收益率分别为：-12.69%、23.23%、17.68%、-0.60%、-11.98%。（数据来源：诺安行业轮动混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为60%×沪深300指数收益率+40%×中证全债指数收益率）

【诺安恒鑫混合】本基金成立于2019.4.30。2019.4.30至今，韩冬燕担任基金经理，2022.11.12至今，刘晓飞担任基金经理。本基金2019-2022年净值增长率分别为：5.74%、44.80%、13.87%、-20.97%，同期业绩比较基准收益率分别为：4.86%、17.63%、-0.76%、-12.04%。（数据来源：诺安恒鑫混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为：沪深300指数收益率×60%+中证综合债指数收益率×40%）

【诺安低碳经济股票】本基金成立于2015.5.12。2015.9.26-2019.1.21，盛震山担任基金经理；2019.1.22-2023.02.17，蔡宇滨担任基金经理；2023.02.18至今，韩冬燕担任基金经理；2023.02.25至今，李晓杰担任基金经理。自2020.10.28起，本基金分设A、C两类份额。A类2018-2022年净值增长率分别为：-13.63%、36.14%、34.10%、30.55%、0.35%，同期业绩比较基准收益率分别为：-27.89%、19.14%、62.60%、37.76%、-20.25%；C类2021-2022年净值增长率分别为：30.47%、-0.17%；同期业绩比较基准收益率分别为：37.76%、-20.25%。（数据来源：诺安低碳经济股票型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为80%×中证内地低碳经济主题指数收益率+20%×中证全债指数收益率）